近日，2022年(nián)营业收入303.11亿(yì)元且净(jìng)利润67.96亿元(yuán)的兴发集(jí)团(tuán)，其旗下子公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子的主要产品是(shì)磷酸、硫(liú)酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的关(guān)键材料，公(gōng)司客户包括(kuò)长江存储、华(huá)虹集(jí)团(tuán)、中芯国际等，也获得大(dà)基金二期(qī)入(rù)股。

　　不过(guò)有意(yì)思的(de)是，兴福(fú)电子(zi)第二大客(kè)户竟然是可口可乐，这也无意间透露(lù)了一个冷(lěng)知识——可口(kǒu)可乐生产过程(chéng)中使(shǐ)用的磷(lín)酸(suān)，原来(lái)不(bù)只(zhǐ)是(shì)常规的(de)食品级磷酸，还(hái)用到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸(suān)。

　　另(lìng)外天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖，兴福电子间接(jiē)控(kòng)股股东还(hái)与第(dì)二大(dà)股东有可复活的对赌协(xié)议。且其中一(yī)条比较(jiào)少见，即在(zài)兴福电(diàn)子正式(shì)申报(bào)IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴(xīng)福电子主要从(cóng)事从事湿电子化学品(pǐn)业务(wù)，公(gōng)司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公(gōng)司(sī)磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级(jí)磷(lín)酸可分为(wèi)IC级磷酸和(hé)面(miàn)板级磷酸。各(gè)磷酸产品(pǐn)的纯度(dù)等级由高(gāo)到(dào)低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在(zài)生(shēng)产电子级磷酸、电(diàn)子(zi)级硫酸的同时(shí)会(huì)产(chǎn)生(shēng)部(bù)分食品级磷酸(suān)、工(gōng)业级(jí)硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业(yè)务收入摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有个点(diǎn)值得一看，兴福(fú)电子(zi)2022年第二(èr)大客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为(wèi)磷(lín)酸产品。这个销(xiāo)售金(jīn)额比兴福电子当(dāng)年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电(diàn)子电子级磷酸产(chǎn)品除销售给集成电(diàn)路行业(yè)、显示面(miàn)板行业客户外，还销售给可口可(kě)乐公司、化工品贸易商等(děng)其他行业客户。由于可口可乐(lè)公(gōng)司(sī)对磷酸产品的品质要求高于(yú)一天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖(yī)般的食品级(jí)磷酸，公司销售给可口(kǒu)可乐(lè)公司的磷酸产(chǎn)品等级实际(jì)为符(fú)合(hé)食品级要求(qiú)的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这(zhè)里有(yǒu)三(sān)个看点。一是，兴(xīng)福电子(zi)2022年1天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖2月(yuè)进行过前(qián)期会(huì)计差错(cuò)更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福(fú)电子(zi)原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第(dì)二(èr)个(gè)点为(wèi)，兴福(fú)电子2022年非经常性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙人对记者表(biǎo)示，非(fēi)经常(cháng)性损益是指公司(sī)发生的与(yǔ)经营业务无直(zhí)接关系，或是虽与经营业务相关，但由(yóu)于其(qí)性质(zhì)、金额或发(fā)生频率，影响了(le)真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能力(lì)的各项(xiàng)收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年(nián)归母净利润由(yóu)1.91亿元(yuán)降至1.46亿元(yuán)。

　　调(diào)整摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛利率(lǜ)提升有关，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电子(zi)2021年和2022年的有关(guān)毛利(lì)率，已(yǐ)经超过申报稿列举的(de)同(tóng)行业(yè)可比(bǐ)公(gōng)司平均水平。对此，兴福(fú)电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆续实现(xiàn)众(zhòng)多(duō)集成电路客户的产品认证及批量供货，毛(máo)利(lì)率水平较高的集(jí)成电路(lù)用湿电子化学品(pǐn)销(xiāo)售收入占比持续(xù)提升，且公司根据部分产(chǎn)品原材料价格上(shàng)涨情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调高了产(chǎn)品销(xiāo)售价(jià)格(gé)，使得2021年(nián)和(hé)2022年毛利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴(xīng)福(fú)电子未来(lái)毛利率还有多少(shǎo)上升(shēng)空间？如果(guǒ)不靠(kào)涨价，兴(xīng)福(fú)电子未来是(shì)否还能(néng)持(chí)续(xù)提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看(kàn)，兴(xīng)福电子控股股东为(wèi)上市公司兴发集团，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股(gǔ)股东为宜昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴(xīng)福(fú)电子第二大股东为国(guó)家(jiā)集成电路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌兴发(fā)与国家集(jí)成(chéng)电(diàn)路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福电子(zi)IPO，相关协(xié)议(yì)已经终止，但回购(gòu)权和随售权存在(zài)可以“复(fù)活(huó)”的条件，且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即“兴福电子正(zhèng)式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市委审议，还(hái)是(shì)指拿(ná)到证监会批文？

　　如(rú)果是指通(tōng)过上市(shì)委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个(gè)月(yuè)内没有上会结果的(de)企(qǐ)业比较(jiào)少，但不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创板栏(lán)目显示，处(chù)于(yú)正常待审核阶段(duàn)的合合信息和(hé)先正达(dá)，受理日(rì)期已经超过18个(gè)月。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文，也(yě)有企(qǐ)业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示(shì)，20家提交注(zhù)册的企业中有2家受理日(rì)期(qī)已经过(guò)去(qù)18个(gè)月(yuè)。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时(shí)兴(xīng)福电子(zi)处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对(duì)赌(dǔ)协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次(cì)IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算，兴福电子(zi)达到的(de)目标估值为54亿元。值得一提(tí)的是，15家战略投资(zī)者(zhě)2021年12月对(duì)兴福电子增资(zī)时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家(jiā)战略投(tóu)资者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大经常(cháng)性关联采(cǎi)购主要系向关联方采购黄(huáng)磷(lín)、液体三氧化硫(liú)等原材料、电(diàn)力等(děng)能(néng)源以(yǐ)及建筑(zhù)工程(chéng)服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重大经常性关联采(cǎi)购金额（不含建筑工(gōng)程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数(shù)是向间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分主(zhǔ)要原材料的关联采购占比较高。比如，报(bào)告期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产(chǎn)品(pǐn)采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液体(tǐ)三(sān)氧(yǎng)化(huà)硫关联(lián)采购金(jīn)额(é)占同类(lèi)产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿(gǎo)显示，在(zài)主营(yíng)业(yè)务方(fāng)面，兴福电子(zi)是控股股东(dōng)兴(xīng)发(fā)集团合并报表范围内唯一从(cóng)事湿电子化学品相(xiāng)关业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控制(zhì)的其他公(gōng)司主营业务(wù)及应用(yòng)领域不(bù)同(tóng)。

　　虽然兴福(fú)电子没(méi)有(yǒu)在申(shēn)报稿中对2023年第一季度(dù)业绩进(jìn)行(xíng)预(yù)测，但兴发集(jí)团2023年第一(yī)季度(dù)的业绩(jì)并不(bù)好(hǎo)。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度(dù)营(yíng)业(yè)收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集(jí)团归(guī)母净(jìng)利润为4.49亿元(yuán)，同比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发(fā)集团在(zài)公(gōng)告(gào)中表示，归母净利(lì)润较上年同期大(dà)幅降低，主要是(shì)受(shòu)市(shì)场供(gōng)需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周期性产(chǎn)品市场(chǎng)价格(gé)持续下(xià)跌，在今(jīn)年一(yī)季度跌(diē)幅扩(kuò)大，至一季(jì)度末，草(cǎo)甘膦价格已跌至行(xíng)业成本线附近，有机(jī)硅DMC已(yǐ)跌(diē)破行业成本(běn)线。在(zài)价(jià)格下(xià)跌过程中，公司上述产(chǎn)品产销量同比(bǐ)均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿(shī)电子化学品，即公(gōng)司湿电子化(huà)学品、特种化(huà)学品、食品添(tiān)加剂等成长性(xìng)产(chǎn)品市场(chǎng)需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电(diàn)子化学(xué)品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元(yuán)/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发集团2022年第一季度统计口(kǒu)径(jìng)不太一样(yàng)，销量(liàng)数据不(bù)太(tài)好找，所(suǒ)以不太好具体判断湿电子化学品相关收入的(de)变化(huà)。

　　那么，在平均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年第一(yī)季(jì)度的业绩具体表现如(rú)何？

　　平(píng)均售价摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源：兴发集团公告

　　违法违规(guī)方面，兴福(fú)电(diàn)子曾(céng)受(shòu)到宜昌(chāng)市猇亭区城市(shì)管理执法局的行(xíng)政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福(fú)电子(zi)无(wú)证(zhèng)建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价(jià)563.15万(wàn)元。另外，兴福(fú)电(diàn)子控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东兴发集(jí)团(tuán)的副总经理赵勇于2023年(nián)4月被上(shàng)交所予以(yǐ)监(jiān)管警示的决定，原因(yīn)是赵勇(yǒng)交易兴发集团可转债构成短(duǎn)线交(jiāo)易(yì)。

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